È un quadro misto quello che emerge dall’ultimo Inrev market insights, perché mentre le performance del mercato mostrano ulteriori segnali di miglioramento, il sentiment rimane cauto e, in alcune aree, si sta deteriorando.
L’ultimo indicatore di consenso Inrev è sceso a 56,7 da 57,8 a dicembre 2024, il primo calo da settembre 2023. Tutti e cinque i sottoindicatori sono diminuiti. Anche la liquidità degli investimenti e il finanziamento, che hanno mostrato un sostanziale miglioramento lo scorso anno, sono diminuiti, sebbene rimangano gli unici due sottoindicatori sopra la soglia dei 60. I sottoindicatori economici e di nuovo sviluppo rimangono in territorio di contrazione, con il sottoindicatore economico che ha registrato un forte calo da 47,4 a dicembre a 44,0.
Ci sono crescenti preoccupazioni per le prospettive economiche deboli per la maggior parte delle principali economie europee, ma ci sono delle eccezioni. Sulla scia della forte crescita economica, l’Europa meridionale guida la classifica del sentiment degli investimenti, mentre le principali economie si indeboliscono. La Spagna è in testa e ha registrato un record del 39% di sentiment netto positivo, seguita dall’Italia con il 24%. Anche il sentiment degli investitori nei confronti dei paesi nordici rimane forte al 18%, ben al di sopra della media quinquennale.
Positivo il sentiment nel residenziale
Il residenziale mantiene il primo posto per il sentiment positivo tra i settori chiave, mentre il sentiment nel retail mantiene lo slancio, con un netto del 23% per il secondo trimestre consecutivo. Anche altri settori residenziali, tra cui residenze per anziani e alloggi per studenti, riflettono un sentiment positivo, sebbene leggermente al di sotto delle loro medie a lungo termine dall’inizio dell’indagine nel 2020.
Il sentiment verso il settore industriale/logistico si modera al 12%, in calo dal 19% di dicembre 2024. Pur essendo ancora in territorio netto positivo, ciò segna un leggero calo al di sotto della sua media a lungo termine. Per gli uffici, il sentiment netto si attesta allo 0% a marzo 2025, con un miglioramento dell’8% da dicembre 2024. Sebbene complessivamente neutrale, ciò rappresenta il livello di sentiment più alto per gli uffici da marzo 2022.
Il calo del sentiment degli investitori per alcuni mercati principali, in particolare Regno Unito, Francia e Germania, segue una forte conclusione del 2024 per il settore immobiliare europeo. In effetti, il Q4 2024 Inrev quarterly fund index registra un rendimento totale dell’1,21% per il Q4 2024, segnando il suo livello più alto dal Q2 2022. Tuttavia, la crescita del capitale rimane debole per tutto il Q4, diventando solo marginalmente positiva allo 0,03% (-0,18% nel Q3 2024). La crescita del capitale rolling di un anno, sebbene in miglioramento, rimane negativa allo -0,59%, a indicare che le sfide persistono.
Tutte le principali aree geografiche offrono rendimenti positivi nel 2024, segnando un miglioramento rispetto alla performance annualizzata media di tre e cinque anni, ad eccezione della Germania.
Gli asset nei Paesi Bassi, in Spagna e nel Regno Unito sono i più forti performer del 2024. In particolare, i rendimenti annualizzati di un anno per i Paesi Bassi (9,32%), la Spagna (6,68%) e il Regno Unito (5,84%) superano le rispettive medie annualizzate di dieci anni.
Anche l’Europa meridionale guadagna slancio, con le performance degli asset spagnoli e italiani che riflettono una ripresa economica più forte.
Nel frattempo, il rendimento annualizzato di un anno della Germania nel 2024 dello 0,24% contrasta nettamente con la sua media annualizzata di dieci anni del 6,77%. In ritardo rispetto ai suoi pari europei, i recenti dazi statunitensi potrebbero aggiungere ulteriori venti contrari, prolungando una significativa ripresa economica.
I contributi del settore alla performance complessiva a livello di città del 2024 continuano a riflettere dinamiche regionali distinte in tutta Europa. I Paesi Bassi sono ancora una volta supportati dalla solida performance degli asset residenziali. Questa tendenza si estende a tutte le città europee analizzate, con il settore residenziale che apporta un contributo positivo alla performance complessiva annualizzata del 2024. Il contributo alla performance del settore degli uffici rimane misto. Mentre gli asset degli uffici contribuiscono fortemente a rendimenti positivi in città come Londra e Parigi, pesano notevolmente sulla performance complessiva nei mercati tedeschi.
Guardando al futuro, il 14% degli intervistati segnala un miglioramento delle prospettive per le performance immobiliari europee. Tuttavia, nonostante il previsto miglioramento delle performance, la loro valutazione del rischio è notevolmente più alta, in aumento del 30% rispetto allo scorso dicembre.
Commentando i risultati, Iryna Pylypchuk, director of research and market information di Inrev ha affermato: “Mentre l’anno scorso si è concluso con tutti i principali mercati europei che hanno prodotto rendimenti positivi, il calo del sentiment e la maggiore sensibilità al rischio riflettono probabilmente le sfide globali alla sicurezza e al commercio che hanno dominato l’inizio del 2025. L’elevata incertezza della politica commerciale e l’ulteriore possibile impatto sulle esportazioni e sugli investimenti smorzano la probabilità di un significativo rimbalzo a breve termine per la maggior parte delle economie europee. Ciò che ieri era considerato un'”incertezza” ha ora un’entità completamente nuova. ”
Il settore immobiliare viene nuovamente ricordato che la ripresa a breve termine sarà lenta e prolungata e non è immune da fattori esterni. Sebbene il calo della fiducia sia modesto per ora, l’approccio bottom-up alla selezione degli asset e un attento monitoraggio della qualità degli inquilini sono un must. I settori anticiclici favorevoli hanno mostrato le performance più forti e costanti, sia recenti che storiche, ma ora potrebbe anche essere un buon momento per esplorare la biforcazione del mercato per potenziali opportunità di prezzi errati e riposizionamento”, ha concluso Pylypchuk.
